当一份“营收净利双位数下滑”的半年报公之世人，养元饮品再次被推优势口。2025年上半年，这家以“平素用脑，多喝六个核桃”告白语响彻大江南北的公司，交出了一份上市以来最惨的半年度收获单。数据娇傲，公司营收同比下滑16.19%，归母净利润更是暴减27.76%，创下近五年新低。
营收净利双位数下滑背后，也曾无往不利的大单品“六个核桃”闪现疲态，公司七大区域收入全面下滑；苦寻多年的“第二增长弧线”依旧迷雾重重，新品味试顺利甚微；与之变成明显对比的是，研发插足合手续萎缩，革命动能严重不及。
吊诡的是，在主交易务节节溃退之下，养元饮品却把投资答理玩得申明鹊起。上半年，投资与利息等非主营收益孝顺了净利润的两成以上，为公司财报增色不少，也为其高达84.7%的“豪横”分成提供了底气。
这种“主业失血、副业续命”的模式，不禁让市集提问：一个卖核桃乳的公司，究竟能靠投资走多远？“补脑”的故事讲不下去时，养元饮品是不是最应该给我方“补补脑”？
伸开剩余78%营收净利双位数下滑背后
养元饮品2025年的这份半年报，险些每个中枢财务目标都拉响了警报。
诠释期内，公司杀青营收24.65亿元，同比下落16.19%；归母净利润7.44亿元，同比下滑27.76%。若将时代线拉长，功绩下滑趋势更为明显。与近五年的功绩峰值2021年同期比拟，养元饮品如今营收界限已缩水近10亿元，净利润降幅也提高了4亿元。
功绩下滑的根源，被公司直指为中枢居品“核桃乳销量下落”。这一证翌日然平直，却也袒露了公司“一核独大”的致命缺点。这场销量的滑坡并非局部性的，而是寰球范围内的全面失足。财报娇傲，上半年养元饮品在寰球折柳的七大销售区域收入无一例外全面下滑。
其中，动作公司营收基石、体量最大的华东地区，上半年销售收入从8.91亿元骤降至6.92亿元，同比下滑22.35%；华中庸华北两大中枢市集也未能避免，分别下滑10.07%和19.63%。西北和东北市集，下滑幅度更为夸张，分别达到了惊东谈主的36.62%和40.64%。独一微降的西南地区，也只是是守住了不失两位数下滑的底线。
渠谈也呈现出访佛的疲态。 动作公司命根子的经销渠谈，上半年收入同比下滑18.52%，从27.33亿元降至22.27亿元。一个令东谈主婉曲的风光是，在经销收入大幅下滑的同期，公司的经销商数目却在净增长。终止2025年6月底，经销商总额为2727家，上半年净增28家。与此同期，公司销售用度也同比增长了3.73%，达到3.3亿元，主要用于告白投放。
更多的经销商、更多的告奢靡，换来的却是更低的销量和收入。这背后反馈出的是居品力的严重衰竭和渠谈效果的低下，传统“洪水漫灌”式营销，在如今多元化的耗尽市聚集失灵了。
与高企的销售用度变成明显反差的，是公司合手续萎缩的研发插足。上半年，养元饮品研发用度仅为1836.26万元，期权交易同比减少11.20%，研发用度率仅为0.75%，不仅远低于行业平均水平，致使与其精深的营销插足不成比例。遥远的“重营销、轻研发”，让养元饮品的居品革命堕入停滞，只可在“六个核桃”的旧故事里反复打转，无法为市集提供任何簇新感。
尽管功绩如斯惨淡，养元饮品在分成上却依旧“激昂”。公司研讨向合座鞭策每10股派发现款红利5元，共计派发6.30亿元，占当期净利润的84.7%。在功绩低谷期依然进行高比例分成的作念法，与其说是回馈鞭策，不如说更像是用投资收益来保管本钱市集的体面。
靠投资答理撑起功绩
在主营的植物卵白饮料业务上节节溃退，养元饮品却在另一个看似绝不干系的领域——投资答理，展现出了惊东谈主的“天禀”。当“六个核桃”的故事越来越难讲通时，金融投资俨然成为了公司财报的“第二增长弧线”。
多年来，养元饮品一直在苦苦寻找能与“六个核桃”并驾皆驱的第二大单品，但顺利甚微。不论是早前推出的植物奶，如故功能性饮料，都未能激起水花。举例，2023年其植物奶业务营收仅131.49万元，同比暴跌82.57%，在总营收中占比险些不错忽略不计。在6月的功绩阐述会上，公司管理层更是明确默示，暂无推出功能饮料、植物氨基酸奶等新品或收购新品牌的盘算推算。这险些宣告了公司在短期内也曾烧毁了通过居品革命来破局的奋勉。
主业革命乏力，副业投资却搞得有声有色。
「快马财媒」发现，投资收益已成为养元饮品利润组成中不可或缺的周折部分。2025年上半年，养元饮品杀青投资收益0.88亿元，利息收入0.27亿元，公允价值变动收益0.56亿元，三项共计为公司孝顺了1.71亿元的利润，占当期7.44亿元净利润总额的22.98%。不错说，若是莫得这部分“副业”收入的相沿，养元饮品的功绩将愈加出丑。
养元饮品早已将触角伸向了多个与主业毫无干系的高新科技领域。其最近一次激发市集热爱的大手笔投资，是在本年4月，晓谕旗下子公司泉泓投资斥资16亿元，投资了国内半导体存储领域的龙头企业——长江存储。
这并非孤例。终止6月底，养元饮品通过股权投资的花样，已投资了11家企业，涵盖了东谈主工智能、新动力、半导体、传媒等多个热点赛谈，总投资金额达37.99亿元。此外，公司还购买了77.06亿元的种种答理居品，并对外投资了11支私募基金，总金额达28.8亿元。
这些头昏脑胀的跨界投资，虽为主交易务乏力的养元饮品提供了珍摄的利润补充和现款流保险，但也让其“不务正业”的标签愈发长远。一家以植物卵白饮料为主业的公司，其中枢竞争力本应体当今居品研发、品牌塑造和渠谈深耕上，而非本钱市集财技。
用投资答理的收益来隐秘主交易务的惨白，终究是饮鸩而死。若不成转头主业，在居品和品牌上进行一场长远的“自我补脑”，那么再高妙的本钱运作，也无法阻隔其被市集摈弃的气运。
发布于：河北省