985 元、4000 亿——两个逾越的数字，把寒武纪从头推上台面。
我第一反馈很直白：这家曾被唱衰到谷底的公司，真翻身了吗？
老读者还难忘，2022 年它跌到46 元。
微博截图
高研发、弱生意化，两座大山压得它直喘息。
如今不外几年，“寒王转头”的梗又被刷屏。
涨得太猛，连公司我方齐在踩刹车。
两次发声清晰据说、教导风险。
可越辟谣，情怀越亢奋，这便是商场。
伸开剩余80%图源：百度股市通截图
火苗来自一条真假难辨的风声：
“DeepSeek-R2 在寒武纪平台跑赢英伟达 H20”。
DeepSeek屡次否定，媒体又称“不复兴节律”，思象空间就此被点火。
回到基本面，账上有莫得真东西？
一季报摆在那边：营收 11.11 亿元，同比 +4230%。
归母净利 3.55 亿元，历史初次单季扣非转正。
要津变量是云表芯片驱动批量托付。
居品从“执行室样片”走向“可托付有策画”。
图源：微博截图
大模子高涨重叠出口放弃，真的给了窗口期。
但另一面并不雅瞻念。
霸术性现款流仍为负，年底现款只剩 6.38 亿元，
是岁首的三分之一，补血压力不小。
客户也过于荟萃。
图源：寒武纪财报截图
前五大孝敬九成以上营收，
最大客户一家就占七成，节律一慢，报表就抖。
护城河呢？还没砌好。
教师端兼容性、建立者生态、软硬件协同齐在路上。
CUDA 的统率地位，短时间很难撼动。
说白了，它正处在“可托付→可畛域化”的关隘。
这一步比涨停板难多了，期权交易
需要时间、生态，也需要现款流的耐烦。
图源：不雅察者网
里面措置相同敲过警钟。
前 CTO 梁军的股权纠纷，把随意摊开给外界看。
他主导多代中枢居品，出走不是东谈主事新闻，是职权结构重排。
一个时期驱动型公司，
如若中枢主干离开只剩争议和诉讼，
对后续迷惑力和自若性，影响毫不会小。
再看估值这根弦。
公众号截图
漂流市盈率接近 3000 倍，对比英伟达的 57 倍。
靠信念能冲高，但思待久，还是得基本面语言。
我承认，寒武纪在“国产替代”叙事里很稀缺，
亦然当下最具思象力的筹码之一。
但叙事以外，是生态、措置与生意闭环的硬功。
距离“国产英伟达”有多远？
不是看单季订单，而是看能否千里淀平台智力。
软硬件一体、建立者粘性、可握续现款流，统筹兼顾。
泡沫还是拐点，无用急着下判。
盯住三块表盘：算力终了、生态程度、现款流弧线。
如若三者同向，4000 亿不是天花板；反之，回撤也会很快。
股价带来光环，但撑住翌日的，
弥远是时期、生态与霸术的三角支点。
真确的考研，咫尺才刚驱动。
参考著作：
发布于：重庆市