5月28日，中信证券2025年本钱市集论坛在上海举办。中信证券境表里相干员围绕宏不雅经济、本钱市集等议题共享不雅点，公私募基金、保障、银行等机构投资者参与。
中信证券总司理邹迎光：本钱市集生态较着优化，中国金钱引诱力捏续普及，本钱市集在促进资源优化设置，推动经济快速发展和社会历久巩固，支捏科技创新等方面起着紧要的作用。在大众本钱市集荡漾陆续的布景下，中国本钱市集呈现出专有韧性。
中信证券首席经济学家明明：宏不雅政策愈加积极，财政政策方面，不错通过提高独特国债限制、提高赤字率、增多专项债额度等方式，在铺张和社保、新基建以及科技创新等范围进一步发力；货币政策方面，降准降息仍存空间，结构性货币政策器具有望捏续发力。
中信证券宏不雅与政策首席分析师杨帆：不细目性或引诱2025年经济运行，精良历史上不细目性陡升时期，大众经济呈现阶段性迟滞与结构性分化并存的特征。外部压力倒逼国内大轮回突破堵点，以底线想维谋篇“十五五”开局。
中信证券A股策略首席分析师裘翔：港股和A股市集将有望迎来指数牛市，三季度末到四季度可能是指数牛市的错误入局时点，作风转向核心金钱的趋势性行情，最紧要的策略遴荐应是进一步普及港股设置。
闭幕首日大会中午，现场参会2400多东谈主，在中信证券自有直播平台线上不雅看1.3万东谈主次。
邹迎光：中国金钱引诱力捏续普及
邹迎光默示，国际政经花样、中国经济转型、本钱市集生态齐迎来了全新的阶段。需要雕刻前行，创始新局。中国正以高质料发展的细目性，应答外部环境急巨变化的不细目性。一季度GDP同比增长5.4%，收获难能负责，中国仍然是天下经济增长的主引擎和巩固锚。
邹迎光指出，中国政策彰显出新想路，中国科创迎来了新篇章。扩大内需成为首要任务，保障民生成为主要政策技巧，这些齐是新花样下的政策新想路。
邹迎光更看好中国脉轮科技改进的前程。在他看来，在政策创新以外，更为野蛮的是中国新旧动能转变进一步加快，科技创新硕果累累。“东谈主工智能+”成为刻下最令东谈主持重的创新主义，AI大模子、具身智能等范围爆款频现，这秀雅着中国企业在本轮科技革射中完毕了从“随从者”到“创新者”的丽都回身。与此同期，量子计划、营业航天、低空经济、深海科技等将来产业陆续赢得突破，新质坐蓐力所蕴含的高大后劲，也将跟着经济高质料发展的推动而日益突显。
在邹迎光看来，本钱市集生态较着优化，中国金钱引诱力捏续普及。本钱市集在促进资源优化设置、推动经济快速发展和社会历久巩固、支捏科技创新等方面有着紧要作用。在大众本钱市集荡漾陆续的布景下，中国本钱市集展现出专有韧性。
邹迎光也谈到了本钱市集生态的变化，除了本钱市集信心得到进一步领路，一个投融资愈加谐和、投资者保护愈加到位的市集生态也正在渐渐变成。此外，刊行上市、信息表露、公司经管、并购重组、交往等全链条、各步调齐进一步普及了监管效劳，财务作秀、诈骗刊行、主管市集和内幕交往等严重犯警违章步履陆续被重办，本钱市集生态正在陆续优化。
明明：降准降息仍存空间
就中好意思经济步地而言，明明称，好意思国当底下临特里芬贫穷；我国在愈加积极有为的宏不雅政策的推动下，有望完毕5.0%附近的经济增长方针。
明明默示，我国经济波动复苏，预测2025年全年，社零增速有望独特畴昔两年增长核心，制造业聚焦高质料发展，基建逆周期调治作用加强，地产基本面仍濒临压力。尽管关税扰动依然有所剖析，但在“抢出口”和“抢转口”守旧下，出口或仍具韧性。
好意思国经济濒临矛盾，短期内好意思国办事、铺张和私东谈主投资或保有韧性，好意思联储当下不急于降息。好意思国赤字当下与将来压力长久处于高位，好意思国通胀预期以及市集对于好意思债避险金钱的认同度着落齐可能会带来好意思债利率上行压力。
对于大众大类金钱预测，明明以为，A股方面，股债性价比炫耀股票相对债券的估值水平依然占优。利率债方面，国债收益率仍有下行空间，弧线忖度先陡后平。汇率方面，利空和利多身分督察平衡，下半年，扰动和守旧身分相对平衡，东谈主民币汇率或呈现颠簸偏强，举座位于7.0-7.35区间。
杨帆：大众经济呈现阶段性迟滞与结构性分化并存的特征
就大众宏不雅环境而言，黄金投资杨帆以为，不细目性株连私东谈主部门推广，大众关税壁垒系统性高潮可能会带来成本推动型通胀。
地缘政事环境方面，杨帆称，聚焦短期，中好意思关税战阶段性大肆；着眼历久，大众产业与金融纪律正迎来潜入重塑。特朗普在本年5月至7月的政策重点将阶段性转向中好意思以外的其他问题，8月或是下一不雅测时分点。产业纪律上，贸易冲突难改后发国度的崛起趋势，将来大众产业链或渐渐演变为以中好意思为核心各自主导的两套体系；金融纪律上，“好意思国例外论”的可捏续性受到质疑，好意思元体系的军事、轨制、经济、科技四大根基已渐渐松动。
在应答不细目性上，杨帆以为，外部压力倒逼国内大轮回突破堵点，以底线想维谋篇“十五五”开局。
就关税的影响，杨帆称，虽相关税风雨欲来，但“抢转口”和“抢出口”或可守旧本年外贸韧性；从价钱上看，关税对PPI的冲击沿着“上中游原材料”到“中下流出口链”传导，价钱压力仍特别杰出。
后疫情期间，我国铺张并未出现肖似国外的“补缺口式”复苏，将来需出台更多政策以普及住户铺张意愿，并通过多种渠谈提供优质铺张供给，进而开释铺张后劲。
杨帆分析以为，经济发展历程中，部分方位产业投资存在一定趋同性特征，生长产业结构性矛盾，将来一方面应不休部分方位政府的“越位”步履，另一方面则应着力于产业升级和结构调治。
此外，杨帆在相关研报中提到，财政推广将愈加聚焦促进铺张回暖与价钱设立，短期纾困与历久汲引并举，以化解隐债与转型升级推动基建投资回暖，地产调控仍着眼于供需再平衡。为惩处产业结构性矛盾，政策将通过市集化出清与构建公道竞争环境以改善制造业供需平衡，新质坐蓐力与计策性新兴产业发展也将获金融、科技政策捏续支捏。
预测下半年经济推崇，关税扰动仍是影响经济运行的干线，抢出口骄贵可能使关税对经济的影响先“价”后“量”，物价端开端响应下行压力，但对GDP的影响可能较为滞后，经济或呈现“坐蓐偏强、投资回升、铺张安妥、出口仍具韧性”的特质。
裘翔：港股和A股市集有望迎来指数牛市
裘翔在演讲中提到，预测将来一年，中国职权金钱正迎来年度级别牛市。从2025年四季度启动，大众主要经济体在经济和政策周期上忖度再次同步，财政和货币同期推广，港股和A股市集有望迎来指数牛市，作风上也会发生2021年以来的要紧切换，从捏续4年的中小票题材轮动，转向核心金钱的趋势性行情。
设置上，裘翔提出聚焦三个历久趋势，一是中国自主科技智力的普及趋势；二是欧洲重建自主防务，普及动力、基建和资源储备的趋势；三是中国加快完善社会保障并引发内需后劲的政策趋势。
裘翔称，这三个趋势背后，还蕴含了行业遴荐方进取的三个变化，一是自主可控从国产化率普及过渡到前沿原创工夫智力普及；二是中欧贸易从货品出口为主过渡到货品贸易和工夫配统一重；三是内需从渠谈和客单价驱动的物量铺张逻辑过渡到居品创新和品牌升级驱动的服务铺张逻辑。
裘翔以为，从策略角度来看，最紧要的策略遴荐应是重塑港A配比，进一步普及港股设置；其次是记忆核心金钱，聚焦新兴行业以及传统行业的龙头公司；接着才是酌量行业遴荐的问题，提出聚焦上述三个不受贸易战影响的历久趋势；临了才是择时问题，三季度末到四季度可能是指数牛市的错误入局时点。
中信证券国外策略首席相干员徐广鸿在研报中提到，宏不雅、AI、市聚集构这三重叙事，将推动港股鄙人半年延续回转行情，港股或迎来估值和盈利的双重设立。下半年提出关怀，一是受益AI产业催化的科技巨头企业，尤其是互联网板块；二是创新+医保+出海催化的创新药板块；三是工夫独特和迭代催生的铺张新主义；四是强β属性的非银金融，尤其是保障；五是优质的高股息金钱仍是金钱设置的压舱石，关怀银行、电信、公用奇迹板块；六是稳增长政策捏续出台亦将催化地产板块的投资契机。