调味品板块：24Q3 收入增长环比加快，盈利材干持续开拓。24Q1-3 调味品板块 上市公司共计收入/扣非归母净利润折柳同比+7.53%/+9.2%至456.31/76.95 亿元，Q3 单季度折柳同比 11.03%/+14.3%至 148.55/23.45 亿元，收入增长环比 Q2 有所 加快，大豆、包材等原材料本钱下落带动毛利率持续开拓，同期销售用度、管 理用度管控精湛，共同运行扣非归母净利率同比升迁。Q3 各细分板块收入阐扬 看，酱油板块增长环比 Q2 有所加快，其中海天突显龙头韧性，持续庄重增长；中炬创新见效初步流露，收入归附正增长；千禾受高基数、主动控货等影响， 有所承压。复调板块均杀青正增长，其中 2B 为主的日辰、宝立受部分餐饮客户 需求较差影响，增长环比放缓；天味登科复调快速增长、暖锅调料止跌回升， 归附双位数增长；安琪受益于国内下贱需求回暖、国际渠说念成果升迁，增长亮 眼；涪陵榨菜创新初见见效，动销环比改善，收入止跌回升。
乳成品板块：营收增速短期承压，降本增效开释盈利弹性。24Q3 乳成品行业受 结尾需求较弱等身分影响，全体板块营收同比承压，但是环比阐扬由负转正， 春节备货 Q4 收入有望进一步改善；利润阐扬方面，受益于原奶价钱下行及全体 用度率管控精湛，全体板块利润端阐扬亮眼。瞻望 24 年四季度及 25 年，股票买卖咱们 以为跟着糟塌复苏情况冉冉回暖，低基数下常温液奶有望归附增长，且原奶供 需有望达到新均衡，咱们揣度行业全体阐扬将有望进一步改善。24Q1-3 乳成品 板块上市公司共计收入/归母净利润折柳同比-8.26%/+10.88%至 1298.32/118.22 亿元，其中 24Q3 单季折柳同比-7.43%/+4.45%至 421.16/34.16 亿元。
安静食物板块：单三季度收入有所放缓，但盈利材干昭着改善。24Q1-Q3 安静 食物板块上市企业（A 股）共计收入/归母净利润折柳同比+14.44%/ +19.07%至 294.88/21.59 亿元，其中 24Q3 单季折柳同比+4.73%/+30.18%至 97.03/7.22 亿元。 24Q3 安静食物板块全体营收阐扬较上半年有所放缓，不外全体盈利材干较上半年有所升迁，判断或主要系安静食物企业在 25 年农历春节较早配景下，三季度 主动转移销售库存节律并优化费效比所致。此外分不同交易模子来看，24Q1-Q3 单品型公司/渠说念型公司营收折柳同比+13.92%/ +14.74%，24Q3 营收折柳同比 +9.05%/+2.04%。前三季度渠说念型公司阐扬优于单品型公司阐扬，不外单品型公 司 24Q3 阐扬存昭着复苏。
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